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消失的通胀将回归,各国不要脸的时代要来,每个人都要做好准备

[2020-09-08] 来源:和讯名家
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导读:美联储用近两年时间憋了个大招,宣布平均通货膨胀目标(Average Inflation Targeting, AIT)新政,允许通货膨胀率“适度”高于政策目标2%。

  本文授权转载自公众号海外掘金(ID:gold1849),作者为震谷子,首图来自壹图网。

  一次里程碑式的转变。

  美联储用近两年时间憋了个大招,宣布平均通货膨胀目标(Average Inflation Targeting, AIT)新政,允许通货膨胀率“适度”高于政策目标2%。

  大洋彼岸的惊涛骇浪,对我们有什么影响呢?你需要知道的是:

  美国将在更长的时间里保持低利率甚至零利率,相当于借贷成本被降低了,利好美国楼市、股市和日常借贷消费。优质的美国企业和地区的房产将持续受追捧。

  美元长期走弱,利于想要购买以美元计价的资产的你们。

  通膨上升将拉升利率,黄金冲击2100点会变更难了,更多是在一个区间震荡,之前在那波热潮中赚了钱的你们,记得谨慎一点。

  中国的放水会更加谨慎,加上“房住不炒“,国内投资空间会更加压缩,股市有机会。

  贫富差距会继续扩大,极端思想会加速蔓延,政治经济双风险下,你要做的不仅是投资,还要学会全球化布局资产。

  一个新的变革时代来了,我慢慢跟你们聊。

  1

  美联储第一次提出“平均通膨目标“政策是2019年初。也是那个时候,美联储停下了加息的步伐,甚至在2019年8月启动了降息。

  那是美联储近两年的政策效果审查的开始。审查的原因是,过去十年虽然央行在降息、放水、扩表,一轮操作之后仍然成效甚微,不仅通货膨胀率大部分时候都达不到2%的目标,经济增长也没有起色。

  通胀并不是越高越好,也不是越低越好,而是要稳定。但低通胀的现实,加上低利率、相对较低的生产率、缓慢的经济增长等困难局面,很容易让人想起日本通缩的二十年。

  所以,这十年到底怎么了?

  这是金融危机后的十年,所以在政策框架上是货币主导,目标是控制通胀,如果任由通胀抬头,货币疯狂贬值将摧毁经济。所以,美联储才要主动设定一条2%的红线,收紧预期,甚至加息,去降低我们过高的通货膨胀预期。

  全球化的深度分工也提高了效率,降低了生产成本,所以商品价格也没有暴涨。

  但越来越低的短期利率,如果碰上需要大规模刺激经济的时候,就回天乏力了。举个例子,因为实际利率等于名义利率减去通货膨胀率,那么当名义利率被央行降到0之后,通货膨胀率越低,实际利率也就越接近0,对于经济的实际刺激作用也就越小。

  新冠疫情导致经济断崖下跌,刚好就成了这个“需要大规模刺激经济的时候“。所以失效了的货币政策让位于财政政策,财政主导的时代要来了。

  财政主导,目标不再是控制通胀,而是控制政府发债的成本,也就是利率。因此这必然要求更低的利率。允许突破2%的目标,就是在给财政主导的政策框架铺路。

  从这个角度来看,过去一年的降息,以及未来更长时间的低利率,都是美联储的一盘大棋,在给财政政策腾出空间。

  2

  美联储向来被认为要走在市场前面,是“预期管理大师“。这次宣布的AIT政策很好地体现了这一点。

  主席鲍威尔没有改变2%的目标,没有说明允许通胀上升到什么程度,会持续多久。什么都没有。

  但他传达出了最重要的一个信号:美联储有能力稳定通胀,从旧时代中走出来。

  这就提高了投资者的长期通货膨胀预期,彻底地逆转了像日本一样掉入通缩的趋势。

  你美联储还是美联储,实在是高。

  还有另一个预期,那就是美联储会继续保持低利率。高盛甚至跑出来说,未来五年都将保持在零利率。

  这对于今年一直在创造历史新低的美国房贷利率来说,绝对是好消息。现在的30年固定抵押贷款利率在3.11%左右,而仅仅在一年之前,还是3.93%的水平。

  美国房产市场会更加活跃,交易价格和数量都会有更大的上升空间。

  而财政主导的政策框架下,给企业和个人发钱的动作也会继续下去。这对于家庭资产大部分都是金融资产的美国人来说,也会有更多的资金流入股市,尤其是具备创新性的科技公司。

  而虽然通胀上升的预期可能会让美国人遇到买东西变贵的问题,但对于我们来说,美元走弱反而是一个窗口期。

  比如,美联储这一新政出台之后,美元指数创两周新低,兑人民币汇率从6.88涨到了6.86……

  其实,货币汇率本来也是通“胀”的一部分。当时英国脱欧,买入英国资产的你也是蹭上了英镑汇率的窗口期。现在还不到一年,英镑汇率已经涨了10%以上。

  3

  你刚从我举的例子中也看到了,如果长期通货膨胀预期上升,会让实际利率也上升。

  那么关注掘金的读者应该知道,实际利率是黄金价格的锚,是你投资黄金的机会成本。实际利率越高,就会有更多人选择卖出黄金,拉低价格。

  未来实际利率的预期在上升的话,黄金价格想要再创新高就会变得更困难了。

  之前金价已经突破了每盎司2000美元,未来想要一路涨破2100美元,起码难度变大了。

  现在黄金价格已经跌到2000美元以下了,更有可能是在1900+美元区间震荡。

  如果你之前赚到了趋势的钱,又担心金价暴跌,现在就可以逐步离场了。但如果你只是想长期持有黄金对冲通胀风险,那么每次的调整反而是机会。

  4

  平均通膨目标是美联储憋了两年的大招,但最近市场预期这个政策出台的信号,却是从美联储的7月份议息会议纪要中,取消了政策“适时退出”的表述而表现出来的。

  几乎在同一时期,中国央行也做出了表态。

  中国三季度降息的概率微乎其微。

  央行最新的表态是,下半年中国货币政策继续保持稳健取向、保持灵活适度的操作要求、保持、坚持“正常“的货币政策。

  这同样是一种对政策要开始收紧的预期。

  由此可见,中国比美国要更加谨慎。

  这是因为,一旦美国通胀真的起来了,走弱的美元会增加全球市场采购国际原材料的成本,进而转嫁给当地市场,引发输入型通胀。国际油价暴涨,给其他国家带来通胀压力,就是一个典型的例子。

  对于国内通胀本来就有压力的中国来说,提前做好准备,预防输入型通胀,控制国内杠杆,变得非常重要。

  再加上你熟知的“房住不炒“,国内楼市的空间会更加缩小。那么相对来说,个人的投资受限,企业的融资也受限。所以你能看到政策在引导流动性进入股市,分享红利,创造更多的消费和投资机会,促进双循环。

  普通人如果不懂怎么炒股,买基金、买指数是挺好的解决办法。

  5

  对未来更宽松的预期还有最后一个巨大的影响,那就是继续扩大社会的贫富差距。

  最近,世界首富贝佐斯的身价突破2000亿美元。与此同时,有人跑到他的家门口,要求把最低工资从15美元提高到30美元。

  这就是你眼前的现实。

  你卖力气,三班倒,披星戴月挣血汗钱,别人拥抱新科技和金融,还借助央行的宽松手段,吃个早餐的时间就赚了上百万。这怎么不会引起大部分人的怨气呢?

  而如果有领导者利用了贫富差距之下的这种怨气,将它转换成选票上台,民粹主义就可能重塑一个地方的社会面貌。

  政治风险,这是存在但又还没有进入每个人视野的“灰犀牛“。加之通胀上扬本来就会引发的货币贬值问题,政治经济双风险的信号,已经足够密集,你我都要聪明一点。

  就比如,最近找我们咨询和购买美国房产的人越来越多了。

  可能是美元走弱的折扣,可能是房价暴涨的吸引,也可能是对冲风险的配置,但无论什么原因,有勇气、有决心去做出行动,你就有可能打赢这场“资产保卫战“。不然,等到通胀回归,你的钱不值钱,资产也更贵了。

  提高认知,及时行动,对冲风险,全球布局。

  6

  不知道你有没有发现一个有意思的细节。

  2008年金融危机后,时任美联储主席伯南克在杰克逊霍尔年会上安抚市场,连续推出量化宽松,开创了危机后的大宽松时代。

  2014年之后,时任美联储主席耶伦开始参加杰克逊霍尔年会,谨慎发言,到了2015年突然开始宣布加息,结束了大宽松时代。

  而到了我刚提到的2019年前后,美联储开始审查过去十年的政策,也是时任主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上释放了鸽派信号,预示美联储准备停下加息步伐,开始新一轮的宽松周期。

  2020年,新冠疫情危机再次让全球经济面临新的周期转换。

  我要说的是,每一次的周期轮换,都是你必须做资产配置、对冲风险或者趁早上车的时候。这次也不例外。

  低利率将持续,通胀将上扬,带来的是新的利率上升。真是一个充满了变革的时代啊。在这个时候,你怎么选择,更加重要。

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